Банк России значительно изменил свои прогнозы по росту российской экономики и темпам инфляции в текущем году. Оценка по инфляции к концу года повысилась до 6,0–7,0% с 4,5–5,5% в апрельском прогнозе, а ожидания по росту ВВП ухудшились на 0,5 процентных пунктов (п.п.), до 0,0–1,0%.
Обновленные цифры были представлены по итогам пятничного заседания совета директоров ЦБ, на котором было принято решение снизить ключевую ставку с 14,25% до 14,00% годовых. Это уже десятое подряд снижение ставки. Однако нынешнее решение ЦБ не совпало с прогнозами большинства аналитиков. Так, 26 из 30 опрошенных РБК экспертов считали, что на этот раз регулятор в связи с ростом инфляционных ожиданий населения возьмет паузу в снижении «ключа». На своем пике в июне 2025 года ставка ЦБ достигала 21%. С того времени она снизилась в общей сложности на семь процентных пунктов.
Бензин разогнал цены
По данным Росстата, в июне индекс потребительских цен прибавил 0,9% к предыдущему месяцу после роста на 0,2% в мае, а годовая инфляция ускорилась с 5,3% до 6%. Главным катализатором стали цены на бензин, которые за период с января по июнь подскочили на 16%.
Согласно обновленному прогнозу ЦБ, среднегодовая инфляция в текущем году составит 5,9–6,2% к предыдущему году. При этом еще в апреле регулятор прогнозировал показатель на уровне 5,1–5,6%.
Инфляционные ожидания населения в июле подскочили с 12,4% до 14,7%, достигнув самого высокого уровня с марта 2022 года. Ценовые ожидания компаний за тот же месяц выросли с 15,8 до 20,2 пункта, что стало максимумом с января, когда повысили НДС. «Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции», – отмечается в пресс-релизе ЦБ.
ЦБ замедлит шаг, Набиуллина допустила повышение ставки
Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина дала понять, что в дальнейшем регулятор замедлит шаг понижения ставки. Прогноз ЦБ по диапазону ставки на текущий год повышен до 14,5–14,6%, а на следующий – до 10,5–12,5%. В апреле регулятор прогнозировал средний уровень ставки на 2027 год на уровне 8–10%. Такое ужесточение прогноза Набиуллина обосновала появлением новых рисков. «Значительная часть новых рисков связана со снижением производственных возможностей некоторых отраслей. Если ограничение предложения будет более длительным, чем предполагается в базовом сценарии, это может ускорить инфляцию», – заявила она.
Набиуллина ожидает, что компании восстановят свои производственные мощности до конца текущего года. «По мере стабилизации ситуации на топливном рынке инфляционные ожидания могут пойти вниз. Примерно так они отреагировали на повышение НДС: после краткосрочного всплеска ожидания достаточно быстро скорректировались», – пояснила председатель ЦБ. Она не исключила возможного повышения «ключа» в будущем, одновременно подчеркнув, что «заблаговременно закладываться на такой ход развития ситуации и превентивно ‹дергать› ставку вверх, на наш взгляд, оснований нет».
Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев предполагает, что по итогам ближайших заседаний ЦБ ключевая ставка будет оставаться неизменной. «В базовом сценарии мы полагаем, что Банк России будет удерживать ключевую ставку 14% до декабря». Нынешнее неожиданное решение регулятора понизить ставку улучшило настроения на рынке. Индекс Мосбиржи на момент написания данного материала прибавил в общей сложности более 2% и достиг 2220 пунктов. Курс рубля практически не изменился.
Экономика замедляется, кредиты остаются дорогими
Российская экономика уже ощущает на себе последствия жесткой денежно-кредитной политики. В обновленном прогнозе ЦБ ожидает сокращение валового накопления основного капитала по итогам 2026 года на 1,5–3,5%, хотя ранее прогнозировался его рост на 1–3%. ВВП России в январе–мае вырос всего на 0,2%. Значительно ухудшились ожидания предприятий по выпуску и спросу: индикатор бизнес-климата Банка России в июле снизился до минус 3,6 п. с 0,9 п. в июне.
Правительство РФ еще в середине мая понизило свой прогноз по росту ВВП на 2026 год до 0,4%. Для сравнения: в сентябре 2025 года оно оценивало экономический рост по итогам 2026 года в 1,3%, а в апреле 2025 года – в 2,4%.
По оценке вице-президента Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александра Мурычева, стоимость кредитов для бизнеса сейчас составляет порядка 18–20% годовых. «Жесткое следование целевому ориентиру любой ценой уже оказывает негативное воздействие на инвестиционный цикл. По оценкам, инвестиции в основной капитал в первом квартале 2026 года снизились на 14,3%», – заявил Мурычев, комментируя последнее решение Банка России по ключевой ставке. По его словам, речь не об отказе от ценовой стабильности, а о поиске «более взвешенного баланса между контролем инфляции и восстановлением деловой активности».
Источники: Ostwirtschaft.de (нем.); Reuters (англ.); Ведомости, Финам, РСПП
ℹ️ Что почитать
- Как топливный кризис превратил РФ в импортера бензина
- Банковский сектор РФ: рекордные прибыли, кризис и консолидация
- Экономика РФ на грани краха? Мнения экспертов
