В мае 2026 года в коллаборации ALICE на Большом адронном коллайдере в лаборатории ЦЕРН вблизи Женевы свершилась мечта Альберта Великого, Иоганна Фридриха Беттгера, Хеннига Брандта и других алхимиков. Свинец превратился в золото при столкновении ядер на околосветовых скоростях. Но были получены лишь триллионные доли грамма. И пока физики продолжают лелеять надежды, золото добывается традиционными способами из рудных, рассыпных и комплексных, содержащих не только золото, месторождений.
Запасы и добыча золота в РФ
Глобальные разведанные запасы золота, по данным Геологической службы США, в 2025 году составляли 66 тыс. тонн. В тройку главных добытчиков в мире входят Китай, Россия и Австралия. В России балансовые запасы золота категорий А+В+С1+С2 составляют около 17 000 тонн. Это разведанные и перспективные запасы, извлечение которых экономически целесообразно. На 90% они уже распределены: к началу 2026 года на их разработку выдано 7000 лицензий, в том числе 6000 – на россыпное золото. Причем почти половина этих лицензий – у юниорных горнодобывающих компаний, большей частью старптапов.
По скромным подсчетам Геологической службы США, Россия добыла в 2025 году 310 тонн золота. Шеф-редактор журнала «Золото и технологии» Михаил Лесков называет 360 тонн, Минприроды РФ еще больше – 480–485 тонн. В эквиваленте стоимости это около 42 млрд долларов, или около 3 трлн рублей, что сопоставимо с прибылью российских банков или объемом услуг в сфере IT.
Российская золотодобыча достаточно фрагментирована, отмечает председатель Союза золотопромышленников России Сергей Кашуба. 197 компаний добывают менее 20 кг золота в год, еще 210 компаний – от 20 кг до 100 кг. Около 70% золотых запасов России приходится на рудные, еще около 25% – на комплексные месторождения, а остальная доля сосредоточена в россыпях. Рудную добычу обеспечивают 42 крупные и средние холдинговые компании, россыпную – 536.
В 1990-е годы из россыпей добывали 70% российского золота, к 2011 году эта доля снизилась до 40%, к 2021 году – до 27%, к 2025 году – до 20%. К концу 2026 года соотношение 80:20 сохранится за счет ускоренного роста рудной добычи и экологических ограничений по россыпной. Легкие россыпные запасы практически уже исчерпаны, и компании борются даже за небольшие, но все еще рентабельные объекты.
В отраслевых ассоциациях считают, что добыча россыпного золота в России может снизиться в этом году на 5%. Причины – дефицит подготовленных запасов, снижение рентабельности и рост административной нагрузки на компании. Одна из таких рестриктивных мер – обязанность замораживать на своих счетах часть средств на восстановление земель.
В ближайшие годы рост добычи золота в стране обеспечат несколько крупных проектов: Сухой Лог на Урале, Нежданинское и Кучюс в Якутии, Чульбаткан и Мылмыжское в Хабаровском крае, Песчанка на Чукотке. Компании-лидеры – Полюс, Ареал (бывший Highland Gold), УГМК, Полиметалл, Нордголд, Павлик, Высочайший, Селигдар, Норникель, БТС-Золото (бывшая ЮГК) – продолжат продавать части своих небольших проектов, концентрируясь на развитии наиболее важных и крупных объектов в своих портфелях. Все эти компании принадлежат частным владельцам, инвестиционным фондам или управляются менеджментом.
Добываемое золото, в отличие от редких металлов, не требует высоких переделов, поэтому отрасль получает огромный объем высоколиквидной стоимости и может самостоятельно обеспечить себя инвестициями и технологиями без привлечения иностранных компетенций, полагают в Минприроды. Там же отмечают, что золото в известной степени «оттягивает» инвестиции, идущие в геологоразведку: высокий спрос на золото перенаправляет финансовые потоки в уже разведанные и готовые к разработке месторождения, лишая средств поисковую геологоразведку новых видов сырья. Инвесторы выбирают быстрый доход от драгметалла, игнорируя долгосрочные и рискованные проекты. И поскольку правительство стратегически делает ставку на месторождения дефицитного сырья, в том числе редких и редкоземельных металлов, государственные инвестиции в геологоразведку золота будут постепенно сокращаться. Обьем же частных инвестиций в ближайшие 2-3 года увеличится.
По мнению Фареса Кильзи, главы консалтинговой и инвестиционной группы CREON, ключевой вызов не в наличии ресурсов золота, а в скорости его промышленной добычи и переработки. Но даже богатые месторождения не дадут быстрого экономического эффекта, если Россия не изменит модель развития. Требуются долгосрочные инвестиции, крупные подрядчики, транспортная и энергетическая инфраструктура, налаженный сервис и эффективное взаимодействие государства, банков, подрядчиков и самих компаний.
Исход западных золотодобытчиков
Иностранных публичных корпораций в золотодобывающем секторе России практически уже не осталось. Kinros Gold (Канада), владевшая богатейшими рудниками «Купол» и «Двойное» на Чукотке, в июне 2022 была продана со скидкой 50% за 340 млн. долларов российской группе Highland Gold Владислава Свиблова, российского управленца, инвестора и основного акционера ряда крупных геологоразведочных, горнорудных и промышленных активов.
Petropavlovsk PLC
(Великобритания), входившая в ТОП-5 золотодобытчиков в России и торговавшая акциями на Лондонской и Московской биржах, из-за санкций против Газпромбанка потеряла каналы сбыта и в 2022 году была признана банкротом в Лондоне. Все ее производственные активы в РФ выкупила Уральская горно-металлургическая компания (УГМК).
Polymetal International (ныне Solidcore Resources) – крупнейший иностранный игрок, зарегистрированный на острове Джерси и на Кипре, в марте 2024 года продал свои российские активы (АО Полиметалл) отечественной группе «Мангазея Плюс», сменил название на Solidcore Resources, перерегистрировался в Казахстан и провел делистинг с Мосбиржи.
Highland Gold (ранее Highland Gold Mining, Великобритания), владевшая активами на Дальнем Востоке, была консолидирована структурами Владислава Свиблова. В июне 2024 года правительство РФ включило МКАО «Хайлэнд Голд» в перечень «Экономически значимых организаций», что позволило полностью исключить иностранные офшорные структуры (Кипр, Джерси) из цепочки владения в судебном порядке.
Nordgold (ранее Nord Gold N.V., Нидерланды/Великобритания) – международный холдинг с ключевыми рудниками в Якутии, Бурятии, Амурской области, Казахстане и Африке, – подвергся национальной деофшоризации. Зарубежные холдинговые звенья были ликвидированы или изолированы из-за санкций, управление переведено в компанию «Нордголд Менеджмент» (Москва), которая де-факто контролируется российским миллиардером Алексеем Мордашовым («Севергрупп») и действует как полностью российское предприятие. Она недавно приобрела 20% компании с лицензией на разведку участков с золотом на Камчатке. Строительство там горно-обогатительного комбината оценивается в более, чем 20 млрд рублей. Другое подразделение Nordgold (ООО «Урях») намерено начать разработку золоторудного месторождения Урях в Бодайбинском районе Иркутской области к 2031 году. Ее инвестиции в проект составят более 30 млрд рублей.
Кору Goldfields (Швеция) – холдинг, контролировавший через ПАО АГ Майнинг добывающие предприятия в Хабаровском крае, Хакассии и Иркутской области, по решению президента РФ Владимира Путина продал свои российские активы в 2025 году горнорудной компании Альянс.
При том, что прямое присутствие классического западного капитала сведено к нулю, кто-то, используя сложные схемы, продолжает работать через аффилированные структуры, зарегистрированные в России или дружественных странах. Сохраняются и партнерства с инвесторами из стран Азии и Ближнего Востока.
Аффинаж недозагружен
В российской отрасли аффинажа – переработки и очищения золота – иностранный капитал еще с советских времен отсутствует полностью. Согласно Федеральному закону «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», аффинаж разрешен лишь предприятиям, включенным в утвержденный правительством перечень. Это 11 заводов, в частности, Московский завод спецсплавов или Приокский завод цветных металлов.
Поскольку уже первые три завода обеспечивают 90% переработки, налицо хронический профицит мощностей, ведь средняя загрузка по отрасли составляет 30–35%. Заводы конкурируют за первичное и вторичное сырье, в частности отходы электроники. А его собирают крайне мало. Так, лишь 20% отходов конвертируется в добавленную стоимость.
Мешают административные барьеры для импорта сырья, медленные темпы геологоразведки, недифференцированное налогообложение, серые каналы сбора вторичных ресурсов и экспорт отечественного лома. По мнению председателя российского Союза золотопромышленников Сергея Кашубы, даже при стабильном развитии золодобычи и ее росте на 1–2% в год в течение ближайших десяти лет, этих обьемов будет недостаточно для обеспечения загрузки аффинажных предприятий.
Золото на черный день
Коммерческий экспорт золота, освобожденный от вывозных пошлин и с нулевым НДС, приносит России валютную выручку, особенно в условиях переориентации потоков на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, стран Персидского залива и Индии. Кроме этого, государство периодически реализует золотые слитки из Фонда национального благосостояния и золотовалютных резервов Банка России, чтобы покрыть стремительно растущий дефицит государственного бюджета.
По обьему золотого запаса Россия занимает 5-е место в мире (2304,75 т) после США (8133,5 т), Германии (3350,3 т), Италии (2451,9 т) и Франции (2437 т). В отличие от Германии, хранящей свой золотой запас не только во Франкфурте-на-Майне, но и в ФРС США и Банке Англии, российский золотой запас сосредоточен исключительно на собственной территории – в сверхзащищенном Главном хранилище Банка России в Москве, а также в других локациях, рассредоточенных по стране, в частности, на объектах «Гознака».
Многие годы Россия активно скупала золото, стремясь к монетарному суверенитету и «дедолларизации». С 2000 по 2021 год ее золотые резервы выросли с 340 до 2300 тонн. Но после замораживания Западом российских валютных активов и введения санкций на долларовые и евротрансакции физическое золото и юань стали важным инструментом ликвидности. По данным World-Gold-Council, золотой запас Центробанка РФ снизился
с 2326,52 т в четвертом квартале 2025 года до 2304,75 т в первом квартале 2026 года. Упала и его стоимость: с 402,7 млрд долларов в конце января 2026 года до 325,9 млрд долларов в конце мая 2026 года.
В отличие от Центробанка России, вынужденного продавать, другие центробанки, напротив, покупают, пополняя свои стратегические резервные активы. А для частных инвесторов золото – средство сохранения сбережений и страховки от рисков. Даже в кризисы его цена неизменна, а иногда и растет.
Как следует из доклада ЕЦБ, по итогам 2025 года доля золотых активов в резервах центробанков выросла до 27%, а доля казначейских облигаций США (US Treasures, UST) сократилась до 22% с 25% в 2024 году. В первом квартале 2026 года, по данным World Gold Council, центробанки купили 244 тонны золота, что на 17,4% выше покупок в предыдущем квартале и на 3% выше показателя аналогичного периода 2025 года. А спрос на слитки и монеты со стороны физических лиц вырос на 42%, до 474 тонн – максимума за 13 лет.
По-прежнему лучший защитный актив?
Согласно World Gold Council, мировая структура потребления золота выглядит следующим образом: ювелирные изделия – 40%, физические слитки – 24%, центральные банки и другие учреждения – 21%, официальные монеты, медали и имитационные монеты – 7%, электротехника и электроника – 7%, прочее (медицина, космонавтика) – 1%.
За последние три года золото подорожало почти втрое – с 1830 до 4500 долларов за унцию. Однако в 2025 году закупки золота центробанками (прежде всего Китая, Польши, Турции и Индии) замедлились с 1000 т в 2022–2024 годах до 825 т, и в 2026 году цены на золото, вопреки ожиданиям, начали снижаться. К концу июня стоимость фьючерса на золото с поставкой в августе 2026 года на бирже Comex опустилась ниже отметки 4030 долларов за тройскую унцию.
Конфликт на Ближнем Востоке сломал классическую модель поведения защитных активов. Обычно золото растет на фоне геополитических кризисов и экономической нестабильности. Но весна 2026 года показала обратную картину. Рынок среагировал на инфляционные последствия из-за блокировки Ормузского пролива – ключевого транспортного коридора в сфере энергоносителей и металлов. Некоторые аналитики засомневались в том, что золото все еще защитный актив для хеджирования макроэкономических и геополитических рисков.
Другие наблюдатели считают, что именно физический рост спроса на золото не дает ценам уйти в медвежий тренд. И предлагают базовый сценарий на 2026–2027 годы: сохранение высоких цен на фоне высокой волатильности. Высокий уровень мирового долга, снижение роли резервных валют, интенсивные закупки центробанками удержат среднегодовую цену в районе 4500 долларов за тройскую унцию и выше.
Аналитики JP Morgan оценивают текущее состояние рынка как временную паузу, а не разворот тренда. Долгосрочные «бычьи» факторы – обесценивание валюты, снижение покупательной способности, финансовые риски в США и геополитическая напряженность — не снимают актуальности инвестиций в драгметаллы.
После окончательного открытия Ормузского пролива и снижения дефицита нефти на мировом рынке интерес ЦБ и частных инвесторов к золоту снова возрастет. По сценарию американского банка к концу года котировки золота могут достичь отметки 6 тыс. долларов за унцию, а в первом квартале 2027 года – 6,2 тыс. долларов (рост на 36,6%). Но только при условии снижения доходности американских облигаций, ослабления нефтяной инфляционной премии и возвращения инвестиционного спроса со стороны крупных фондов.
Золотые факторы: ключевая ставка и доллар
Глобальные инвесторы снижают вложения в золото, ожидая повышения процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) в условиях разгоняющейся товарной инфляции. Повышение ставки снижает стоимость золота, а ее снижение – повышает. Золото не приносит процентов или дивидендов, поэтому его инвестиционная привлекательность напрямую зависит от того, сколько инвесторы могут заработать на безрисковых активах.
Если ставка растет, то увеличивается доходность стейблкоинов (UST) – инвесторам выгоднее вкладываться в них. Из-за оттока капитала цена золота падает. Обратная корреляция золота с долларом. Если ставка ФРС растет, доллар укрепляется и делает золото более дорогим для инвесторов, использующих другие валюты. Это снижает спрос и давит на цену. Если ставка снижается, доллар слабеет, золото становится дешевле для иностранных покупателей, провоцируя рост спроса и цены.
Российский же рынок в последние годы находится под влиянием собственных факторов. Стабильный интерес к золоту частных инвесторов не ослабевает. С сентября 2025 года продолжается непрерывный приток в фонды, инвестирующие в золото, и за это время инвестиции составили 28,1 млрд рублей, а активы фондов достигли 78,47 млрд рублей. Инвесторы стремятся снизить риски, в том числе ослабления рубля, вызванного снижением ключевой ставки Банком России, покупкой валюты Минфином, а также сезонным спросом на валюту со стороны импортеров и населения.
На Московской бирже с января по июль 2026 года физический объем сделок с золотом достиг 255, 4 т, что на 95,4% превысило показатель прошлого года.
- Мировая гонка за литием: какое место занимает Россия?
- Российская алюминиевая индустрия: шансы и вызовы
- Золотой ажиотаж: цены на драгметалл взлетели на фоне геополитики
