Первый квартал 2026 года стал для российского валютного рынка одним из самых волатильных периодов с 2022 года. Несмотря на рост нефтяных котировок, российская валюта в марте обесценилась до 86,9 рубля за доллар и 100 рублей за евро. Разворот тренда произошел только в начале апреля, когда рубль укрепился до 76 рублей за доллар и 90 рублей за евро. Эксперты ожидают, что в течение ближайших одного-двух месяцев рубль продолжит укрепляться, поскольку динамика нефтяных цен будет отражаться на поступлениях в бюджет с задержкой. Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев оценивает лаг переноса высоких цен на нефть в поступление валютной выручки примерно в полтора месяца.
Urals подорожала до 13-летнего максимума
Поддержку рублю оказывают два фактора. Во-первых, стоимость российской нефти марки Urals в апреле достигла 13-летнего максимума в 116,05 долларов за баррель. Это почти вдвое выше средней цены в 59 долларов за баррель, заложенной в российском бюджете на этот год. Во-вторых, Минфин до 1 июля 2026 года приостановил валютные операции в рамках бюджетного правила, мотивировав это планируемыми изменениями цены отсечения на нефть. В результате дополнительные нефтегазовые доходы, вместо того чтобы направляться в Фонд национального благосостояния (ФНБ), стали оставаться на рынке.
Рубль перешел к укреплению
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина также отметила, что влияние нефтяных цен на валютный курс проявляется с временным лагом, поэтому мартовское ослабление рубля было следствием относительно низкой цены на нефть в январе. Волатильность же рубля в начале года была связана с сочетанием двух факторов – снижением цен на нефть в январе-феврале и приостановкой действия бюджетного правила, в рамках которого Минфин покупал или продавал валюту, отметила Набиуллина.
Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов считает, что без интервенций Минфина предложение иностранной валюты на рынке будет увеличиваться на 5-10 млрд долларов в месяц, что окажет мощную поддержку рублю. В этой связи Головцов не исключает кратковременного укрепления нацвалюты до 70 рублей за доллар. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк полагает, что курс евро в ближайшие недели будет находиться в диапазоне 82,5–88,5 рубля.
На своем последнем заседании 20 марта Совет директоров Банка России понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов – до 15%. Из консенсус-прогноза «Известий» следует, что на заседании 24 апреля регулятор снизит ставку до 14,5%. Такого мнения придерживаются все опрошенные изданием аналитики.
Вероятность девальвации во втором полугодии
По итогам первого квартала дефицит федерального бюджета России достиг 4,576 трлн рублей. Это на 21% превышает уровень, который в соответствии с законом о бюджете ожидается по итогам всего года (3,786 трлн рублей). По прогнозу главного экономиста «Т-Инвестиций» Софьи Донец, к концу года доллар будет стоить 94,5 рубля. Она считает, что ослабление рубля в 2026 году «вероятно и экономически обосновано». А главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова полагает, что к концу года рубль стабилизируется в интервале 80–85 рублей за доллар.
В то же время глава Минэкономразвития Максим Решетников в ходе Биржевого форума Московской биржи в середине апреля заявил, что в ближайшие годы курс рубль будет более крепким, чем «многим бы хотелось». Бывший замглавы ЦБ Олег Вьюгин в свою очередь указал на существование «конспирологической» теории, в соответствии с которой правительство стремится к ослаблению рубля, чтобы увеличить поступления в бюджет.
Аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Елена Кожухова полагает, что ослабление рубля могут спровоцировать два фактора: существенная коррекция нефтяных цен и явное смягчение риторики ЦБ. Последнее станет более вероятным, если ситуация на Ближнем Востоке стабилизируется к заседанию Совета директоров ЦБ 19 июня, заявила Кожухова РБК.
Старший аналитик Центра экономического прогнозирования «Газпромбанка» Дарья Тарасенко отмечает, что снижение экспортных цен в 2026 году окажет влияние на валютный рынок. В первом полугодии, по ее словам, этот эффект может быть компенсирован высокой реальной ставкой и продажей валюты регуляторами, тогда как во втором полугодии вклад экспортных цен в динамику курса будет усиливаться. Эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер считает, что курс евро к концу 2026 года составит около 100 рублей.
Источники: РБК, Коммерсантъ, Финам, Т-Ж
ℹ️ Что почитать
- В Германии оценили выгоды России от нефтяного золотого дождя
- Как ближневосточная война отразится на ВВП России, ставке ЦБ и рубле?
- Ормузский шок: сколько Россия сможет заработать на нефтяном кризисе?
